心疼2018年京东:资本的看空业务增长放缓,但追兵却越来越近

2018-10-26 21:27:31投稿人 : 青岛本地网围观 : 578 次0 评论
心疼2018年京东:资本的看空业务增长放缓,但追兵却越来越近

2018年已经过去接近10个月,作为电商巨头京东来说,似乎已经提前交出了成绩单。这份成绩单体现在多方面,但似乎都不是太好的消息,包括京东股价创下52周新低,3季度财报增长放缓,,被大摩等投行机构持续下调目标评级和遭遇高瓴资本大幅度减持,以及新晋对手追赶势头强烈。这些似乎都让人有些心疼2018年的京东。

被持续看空:股价创52周新低,机构频频下调目标价和大幅减持

10月25日,受到近期资本市场寒冷以及自身负面事件影响,京东股价大跌6.33%,创下了52周新低。财经作家向小田表示,“京东股价创52周新低,盘中跌至21.69美元,低于上市当天开盘价21.75美元,跌破发行价还需多久?”回顾京东2014年5月上市时候,似乎4年时间又回到了原位。

心疼2018年京东:资本的看空业务增长放缓,但追兵却越来越近

其实对于京东来说,2018年可谓是过山车的一年。在今年3月份实现50.68美元的最高股价,市值突破733亿美金后,一度有传闻京东即将超越百度,跻身中国互联网第三位。但颇为让人尴尬的是,随着自身业务发展的放缓,京东似乎被自己带回了当年的出发地。

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而对于京东近半年的表现,多家投行机构也给与了看空的态度。据价值兄发现,截至今年6月份,高瓴资本就两度大幅减持京东股票。2月份从2017年的6.8%减持至5%以内,而到了6月份,再次减持1390万股京东股票,减持近6亿美金。从2010年就持续看好京东的高瓴资本,为何频频减持京东呢?似乎另外一家投行机构摩根士丹利能为我们侧面给出答案。

今年9月16日,摩根士丹利将其目标价从37美元下调至25美元的华尔街最低水平,理由是近期业绩和毛利面临下行风险。而就在一个月前的8月17日,摩根士丹利就将京东目标价由40美元下调至37美元。

基本面分析:业务增长不乐观源自本身不争气

从京东最近的表现来看,股价和市值接连刷新新低,且持续被投行机构减持或多次下调目标价,这背后的原因很多,但主要原因在于京东的基本面是不乐观的。具体表现为:

第一,营收能力增长速度持续放缓,从最高的近200%跌到32%。来自虎嗅的分析显示,过去近十年间京东的营收增长持续放缓,“京东2010年、2011年京东营收同比增幅分别为194%和146%,2012年回落到96%仍能令投资人满意。2016年增速回落到50%以下,2017年跌破40%,2018年H1跌到32%”。从2010年的近200%到2018年的32%,京东在营收上已经有了明显的缓慢趋势。

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第二,自营业务及重点品类,如消费电子家电服饰等下滑明显。自营业务是京东具备优势的业务模式,这也是京东此前GMV能持续增长的动力。不过过去三年间,自营业务同比下滑明显。2015年同比增速为58%,2016年Q2为40%,2017年为43%,到了2018年Q2同比增速仅为29%。

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京东作为一家以电商为主的平台,其几大业务——消费电子、大家电、大快消和服饰等品类在过去大半年时间表现不尽如人意。如消费电子领域,尽管京东今年的618大促上一些品牌实现了销量的大增,但不能忽视的是,今年“6.18”并不如预期表现。有家电厂商的电商分析人士透露,今年“6.18”当天京东电商平台大盘的流量比去年有所下滑。也有京东合作方表示,家电领域的增速低于京东大盘的增速。

大快消是京东GMV增速的主要输出阵地,有电商分析人士告诉价值兄,这是过去拉动京东GMV增速增长的重要内核。不过从京东今年Q2财报来看,增速从之前70%-80%的增长到如今的50%左右,看上去同样增速下滑明显。

第三,物流成本繁重且持续亏损拖垮京东?京东的很多重度业务都是用持续亏损来维持的,正所谓“成也萧何败也萧何”,这是一位电商分析师对价值兄分享的看法。从以往财报来看,京东的仓储、物流等所代表的总履约成本占据京东集团总成本的7%-8%左右,常年居高不下。而从今年二季度财报来看,仅物流方面就亏损了24.2亿元。上周京东推出了个人快递业务,这被认为是京东寻求在物流领域的“自救和自杀”的一把双刃剑——不做个人快递业务则放任持续亏损和顺丰等平台快速发展,而寻求自救杀入又一重度物流领域无疑于加速成本支出。

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第四,总负债高达1452亿刷新历史新高让经偶的那个腾挪乏术。京东一直亏损是众所周知的,但在今年二季度创下了让人瞠目的新高。根据京东2018年二季度财报显示,京东营收1223亿元,同比仅增长31.2%,创下历史最低增速。而与营收增速急剧放缓对应的是,京东应付账款却大幅增长41%,达到875亿元,创下历史新高。另外,供应商账期也进一步增加,平均账期达到60.9天,也创下了历史新高。

应付账款的大幅度增加也导致京东债务总额不断提升,2018年第二季度财报显示,京东总负债已经达到1452亿元。惊人的债务压力,让京东在繁多的业务领域或许有些腾挪乏术。

第五,刘强东个人负面事件依然是不安定性因素。让京东倍感压力的还有来自领导人的负面事件,这依然是一枚定时炸弹。自从今年8月底京东创始人刘强东陷入“明大性侵事件”后,至今未宣判。此后京东股价也是一路走低,甚至多家媒体曾分析京东没有接班人,没有刘强东的京东将裹足不前。价值兄认为,这并非是危言耸听。因为一旦刘强东性侵事件再有变数,将直接影响京东未来发展前景。

外患严重:对手来势汹汹和腾讯高瓴的移情别恋

除了内部的不争气之外,复杂和不利的外部条件,也让京东压力巨大。尤其是曾经坚定的朋友如今“移情别恋”,似乎是让人最为担心的。

第一,拼多多等社交电商平台对于京东的持续性冲击。今年7月,社交电商平台拼多多在成立三年后就IPO,这对于京东来说是一个不小的打击。从增速来分析,2017年实现1000多亿GMV的拼多多,仅用了两年多时间,而京东却用了10年时间。在自己增速持续放缓的时候,背后的对手追赶速度却越来越近了,这不能不说是对京东的一种冲击。

此外,包括今日头条、美团等平台也最近推出社交电商产品,这将在2019年对京东带来潜在性的威胁。

第二,腾讯和高瓴等的“移情别恋”,让京东少了多位坚定支持者。如果说高瓴资本在2018年连续两次减持京东股份,属于资本市场的“见利忘义”的话,那么腾讯对于拼多多的支持,则属于更加纯粹的“移情别恋”了。

心疼2018年京东:资本的看空业务增长放缓,但追兵却越来越近

拼多多在2018年10月登上了微信“钱包”的“限时推广”位置,这从侧面印证了腾讯并非对电商死心塌地的依赖京东。腾讯内部人士称,本次拼多多的限时推广时间为一个月,未来拼多多可能会从限时推广位转移至“九宫格”内,作为常规性第三方服务存在。为何腾讯会对京东“移情别恋”呢?价值兄了解到,起诉腾讯对京东利用微信入口的效果一直不太满意,主导京东腾讯手Q微信项目的团队,没有充分利用腾讯在移动端的流量池。京东与腾讯的合作或许将在明年出现变数。

2019年3月,腾讯与京东的五年战略合作协议即将到期,之后腾讯向京东提供资源的方式和价格可能产生变化,直接影响京东的获客成本和市场费用,而另一方面是拼多多、美团等在社交电商领域的崛起,腾讯的选择非常理性和商业标准。

在股价下滑和被投资机构看空的表象下,京东在2018年有着颇多潜在性危机,无论是内忧还是外患,都将严重影响着这家如今已步伐缓慢的电商巨头。

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